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社论:A股一再破位,恢复信心很重要

2019-08-11 21:57:00

当前A股市场的持续下行,主要受到信心和预期的影响。

近期,A股市场持续低迷,尤其进入8月,三大指数连续破位,上周五即便在外围市场企稳上涨的背景下,仍然大幅下挫。此时,后续A股何去何从再度引发广泛关注。

监管层是希望股市向好的,今年4月的政治局会议提出要促进资本市场健康发展。目前估值整体处于低位的A股,一定程度上反映了投资者对于中国经济的信心。

于是,上周监管层一再祭出提振市场的对策。在继证金公司决定自8月8日起整体调低转融资费率80BP后,在上周五的例会上,证监会宣布两融细则重大调整,包括扩大两融个股规模和取消最低担保比例限制,同时调整券商的风险资本准备、流动性覆盖率等风险控制指标,提升优质券商的资本运作空间,鼓励券商适度增加杠杆。这三项政策被称为“三支利箭”。

任何一项,对资本市场流动性而言都是不小的长期利好,以此次大松绑的两融业务为例,一直被视为A股信心的重要指标。2014年12月,两融余额首次突破万亿,随即迎来了大牛市,2015年6月突破2万亿元,9月底回到9000亿元水平,随后四年一直在万亿上下徘徊,截至8月8日两融余额为8964.95亿元,处于近年较低水平。

影响股市的因素众多,包括经济基本面、资金供给状况、外部环境影响等客观因素,也包括投资者信心、预期等主观因素。近期股市波动,既有中美贸易摩擦带来的心理冲击,也有国内经济在转型升级过程中引发的市场预期不确定性增加等。

事实上,目前宏观经济基本面无忧,不久前公布的上半年国民经济运行情况显示,经济运行在合理区间,保持总体平稳。上市公司业绩方面,已公布半年报和上半年业绩预告的2000家左右上市公司中,业绩预喜达六成;资金供给方面,7月底召开的中央政治局会议重申保持流动性合理充裕,资金面并不紧张,无风险利率持续下行。

至于中美贸易摩擦,的确对A股造成了不小的冲击,特别是在心理层面。不过越来越多的研究表明,贸易冲突对中国经济冲击并没有想象的大。正如证监会副主席李超所言,随着A股市场的开放程度不断提高,美国施压对市场产生了一定影响,但影响趋于弱化。而且,外部积极因素也在增多,上周明晟公司(MSCI)如期扩容,将中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。

更重要的是,目前A股已跌出安全边际并具备一定的投资价值,截至8月9日,沪深两市上市公司平均市盈率只有12.96倍和22.29倍,均处于历史较低的估值水平。

可以说,当前A股市场的持续下行,主要受到信心和预期的影响。无疑,当股市持续非理性下跌、严重背离经济基本面时,采取措施恢复市场信心十分必要。因此,在监管层出台合理提振市场政策之后,需要通过金融机构对股权质押业务的恰当处理、鼓励上市公司回购、倡导长期资金入市等手段,以尽快恢复投资者信心。

当然也应该意识到,股市的长期走向仍取决于宏观经济的发展前景。虽然目前中国经济基本面无虞,但对于担忧之声也应加以重视,尤其是近来民企的忧虑,因为民企数量占上市公司六成以上。今年以来,受去杠杆等因素影响,部分民企资金链紧张,此时,应该根据行业与公司发展状况,政府利用纾困基金或债转股模式,为有发展前提但暂时处于困境的民企输血,助其渡过难关。

信心比黄金更重要,目前A股内外制约因素可控,基本面无忧,需要逐步恢复投资者信心,使之平稳健康运行。

责编:许云峰

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