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券业新风控标准提升杠杆上限,7家券商享指标修订“福利”

第一财经 2019-08-11 19:35:23

券业整体影响偏中性,头部公司受益明显

券商杠杆率指标放松?

证监会8月9日就修订的《证券公司风险控制指标计算标准》(下称《计算标准(修订)》)公开征求意见。此次修订的内容主要包括适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准;针对股票质押、私募资产管理等业务特点和各类金融产品风险特征,完善相应指标计算标准等;拟对连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公司,风险资本准备调整系数设为0.5。

哪些券商有望最为直接地受益于相关标准修订的影响?

仅从“连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公司”一项来看,记者梳理近三年证券公司分类结果发现,2017年至2019年评级均为AA级(及以上)的证券公司有中金公司、中信证券、国泰君安、招商证券、中信建投、海通证券和华泰证券。

“高评级对大券商产生正反馈,包括风险计提、准备金降低,部分新的业务试点优先给到高评级的券商尝试。”某中型券商非银分析师对第一财经记者表示,该人士认为,此次计算标准修订形成“双向反馈”,从行业影响来看,整体偏中性,但利好龙头券商。

涉及两融、股权质押和科创板业务

“修订是为了支持证券公司持续稳定健康发展,充分反映和有效防范证券公司风险,增强证券公司风险控制指标体系的有效性和适应性。”证监会表示。

具体来看,此次部分指标的修订主要涉及四方面:

一是支持证券公司遵循价值投资理念,深度参与市场交易,适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准。

二是按照宽严相济、防范风险的原则,针对股票质押、私募资产管理等业务特点和各类金融产品风险特征,完善相应指标计算标准。

三是结合市场发展实践,明确新业务、新产品的风控指标计算标准,确保对各类业务风险全覆盖。

四是为支持证券公司提升全面风险管理水平,对连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公司,风险资本准备调整系数设为0.5。

其次,从具体指标来看,本次调整主要涉及《计算标准(修订)》中证券公司风险资本准备、表内外资产总额、流动性覆盖率、净稳定资金率和风险控制指标等5张计算表。

以融资类业务业务为例,此次《计算标准(修订)》中提到券商两融业务,以及股权质押业务相关安排。

“将融资融券业务的融出资金所需稳定资金计算比例由50%降至30%,到期日在1年以上的股票质押交易融出资金计算比例由75%提升至100%。”《计算标准(修订)》提到。而对于股权质押的风险资本准备计算标准,将区分以自有资金参与和以资管计划参与两种情形分别调整。

同时,对于部分新业务、新风险,证监会此次也明确了风险计算标准。

以科创板业务为例,明确证券公司以自有资金投资于科创板股票的市场风险计算标准为:非限售流通股参照“一般上市股票”计算30%市场风险资本准备;首发前股份、未上市流通、限制流通及战略配售锁定期内的股票参照“流通受限的股票”计算50%市场风险资本准备。

利好龙头券商加剧行业洗牌

国泰君安非银首席分析师刘欣琦等认为,《计算标准(修订)》整体影响偏中性,头部公司受益明显。

“新风控标准鼓励券商持有优质资产,明确新业务和新风险计提标准,整体影响偏中性;高评级券商风险覆盖率得到大幅优化,受益明显,长期看杠杆上限有望提升。”他表示。

继2016年之后,证监会做出风控标准修订,业内人士认为,主要为部分业务和规则据市场和政策调整。“也是适当地根据市场和行业的发展情况做出调整,行业的影响会有一些,主要是方向上,总体来说影响不是很大。将加剧行业分化,利好龙头券商。”东北证券研究总监付立春对第一财经记者表示。

阶段性调整如何体现?此次《计算标准(修订)》提到了去年底券商参与股权质押业务情况。其中表示,为支持证券行业参与民营企业纾困,前期已明确证券公司认购专项用于化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的各类资管计划的,可减半计算市场风险资本准备。

不过,刘欣琦同时表示,龙头券商目前风控指标明显高于现行监管标准,新风控标准短期影响有限。

责编:黄向东

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