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                                                            稀缺性稍缺 華興源創百億估值發行待考-长阳新闻

                                                            2019年06月18日 0:10 来源:长阳新闻 编辑:彩神APP网址

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                                                            【全球超算中国第一】

                                                            華鑫證券以兩家PE的平均值35倍的PE估值進行測算▽♀,假設2019年歸母凈利潤3.02億元△〇,得出華興源創對應的當期估值約為105.6億元☆。通過絕對估值DCF法分析♀∴,華鑫證券給出的估值約為100.4億元△┊。用兩種方法的平均值進行估值△⊿,華興源創的估值約為102.98億元□∴∟。

                                                            而華興源創最大的風險或就來自於對重大客戶的依賴性∟♂∴。2016年度、2017年度和2018年度∟,公司來自前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為78.99%、88.06%和61.57%♂,主要包括蘋果、三星、LG、夏普、京東方、JDI等行業內知名廠商☆。最大客戶蘋果的收入佔比更是達到了45%☆♂π。

                                                            「在國際風雲快速變幻的環境里▽,能否處理好與三星、LG、京東方、蘋果等主要客戶的合作關係是其未來業績能否穩定增長的關鍵∴♂□。」康水躍表示▽。

                                                            「現在科創板太熱了♂⊙◇,投資人尤其要承受估值不能跟風♀。科創板第一批企業中⌒☆,有一些是具有稀缺性的△,我們認為估值可以給到更高┊〇↑。如果是主板、創業板上已經有對標企業♂⊿,競爭很充分的⌒♀,在估值方面應該更加謹慎∴☆。」6月17日∴,北京一家機構人士向記者表示♀□▽。

                                                            以華興源創的105億元的預估值為分子除以發行后總股本4.01億股♀┊,得到詢價中樞26.2元﹡,上下浮動10%◇,康水躍最終給出的詢價區間為23.6元/股至28.8元/股之間♂。

                                                            「考慮到科創板的首次『嘗鮮』♂,如果將來市值低於100億∟,則具備短線價值;如果高於130億〇∴,則高估的風險已經顯現☆。」康水躍向21世紀經濟報道記者表示π。

                                                            「外界對於企業最後的發行方案、詢價過程、報價機構情況、報價的準確性以及不同機構對報價的影響都十分關注◇⌒。」一位投行人士表示∟◇∵。

                                                            在可比較的上市公司中∟,A 股上市公司精測電子(300567.SZ)與華興源創的業務最為相似┊π,同時也是其在國內最大的競爭對手﹡π♂,在資產規模、營收規模方面精測電子高於公司〇,兩家公司在毛利率及盈利能力方面接近⊙。精測電子2019年市場一致預期的PE是27X◇∴π。

                                                            「現在科創板太熱了↑,投資人尤其要承受估值不能跟風∟◇。因為科創板剛開板☆?☆,勢頭強勁所以就跟風∟,這肯定是不可取的☆☆π。」上述機構人士強調♂∟⊙。

                                                            稀缺性稍缺 華興源創百億估值發行待考21世紀經濟報道 張欣培 上海報道科創板正在極速推進〇⊙〇。截至6月17日∟,披露科創板IPO申請的企業就達到了123家∴♂,其中6家已在註冊申請環節☆□,兩家已經順利通過註冊⌒∟☆。這兩家企業即將迎來最為關鍵的路演、詢價環節↑▽↑。「註冊制下??,企業大部分都會順利通過審核▽,最重要的一步其實是路演、詢價⊿□?,這決定着企業是否能夠順利發行┊↑☆。」6月17日△♀?,一家券商投行人士表示↑⊿π。

                                                            註冊制下⊙∟,重大客戶依賴、業績下滑等這些風險不足以成為企業發行上市的攔路虎□♂。但這個時候﹡,投資者更應該提高自身辨別風險的能力♀,不盲目跟風☆∟,理性估值﹡,理性投資♂⊿∴。

                                                            按照流程∟,企業領取註冊批文後發行人與主承銷商需向上交所報備發行方案△,5個工作日內上交所無異議則可以刊登招股意向書∴□⊿。科創板首次採用市場化的詢價發行⌒∵,詢價結果至關重要⌒∵。估值過高投資人回報存在風險△,估值過低發行人不願意△,一場詢價中上演着各種博弈π。

                                                            「科創板第一批企業中☆,有一些是具有稀缺性的↑▽,我們認為估值可以給到更高∟。如果是主板、創業板上已經有對標企業∴⊿,競爭很充分的⊙♂π,其實應該更理性些☆♂﹡。」該機構人士進一步表示↑▽。

                                                            該機構人士進一步指出⊿♂〇,以華興創源為例┊,其公司主營業務為屏幕測試設備┊△⊙,測試設備放量依賴於屏幕技術更迭∴﹡,目前柔性屏有望引領下一代屏幕技術⊙,但同時也存在屏幕技術更迭不及預期風險□⊿?。

                                                            投資人估值要理性註冊制的核心是信息披露□□。尤其對普通投資者來說∴,需要通過公開的信息披露了解一家企業的全面情況⊿∴□,包括競爭優勢與劣勢等∵?。

                                                            假設本次發行新股數量為 4010萬股☆,公司發行后總股本為40100萬股;根據公司預測市值102.98億元□〇,得出公司對應股價為25.68元/股⌒,華鑫證券建議詢價區間為23.35元/股至28.01元/股之間⊙。

                                                            丹陽投資首席投資官康水躍給出的估值也約為105億元☆∴♀。康水躍表示▽,華興源創2019年實現歸母凈利潤3億元左右∟∟,按35倍的市盈率估算的話?▽↑,市值大約105億元π。

                                                            華興源創定價估值為百億華興源創幸運地成為了首批完成發行註冊的企業﹡⊙。接下來⌒⊿?,華興源創即將進入路演詢價環節∵﹡□。作為首批進入路演的公司〇〇π,尤其採用市場化的詢價發行☆π,外界對其發行定價過程也尤為關注♂↑。

                                                            在半導體檢測設備領域♀π♀,華興源創與長川科技存在相似性⊙∴,因此也可將長川科技作為可比公司進行對比▽▽⌒。長川科技2019年市場一致預期的PE分別為在42倍左右∴∵﹡。

                                                            北京某機構人士也表示▽,對蘋果依賴性太大↑,業績受到蘋果訂單的影響很大△,對主要客戶的依賴程度過高◇♂。與此同時▽,華興源創在A股上也有強勁的競爭對手▽,並不具備唯一稀缺性⊿∟。華興源創的競爭優勢有限♂∵☆,同時又存在較大風險↑☆♂。

                                                            目前▽∴☆,已有機構對華興源創初步給出了估值☆。華鑫證券分別採用對估值PE法和絕估值DCF法♀,在對兩種估值方法進行平均后♂,最終給出華興源創當前估值約為102.98億元⊿▽,建議詢價區間在23.35元/股至28.01元/股之間♂。

                                                            「註冊制下☆,應該關注企業所在的行業發展空間、企業的基本面和后發優勢☆,這些在招股說明書中會有一定的披露☆,另外需要去挖掘對比下相關企業♂⊙,看看其競爭優勢和劣勢⌒☆♀。」北京一家機構人士向記者表示▽□π。該機構投資的科創板企業近日也已經提交了註冊申請▽□。

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